事項:
5G 牌照發(fā)放后，運營商的建設招標將逐漸展開，我們持續(xù)跟蹤基站濾波器行業(yè)的最新進展，特邀請大富科技公司領導就4G 和 5G 的行業(yè)需求狀況以及公司的產(chǎn)品供貨能力進行詳細解答，以下為紀要全文。
評論：
考慮到 5G 牌照發(fā)放及公司濾波器業(yè)務的發(fā)展良機,上調(diào)評級至“買入”
公司在通信領域的業(yè)務拓展已取得較好的成效，是華為的長期合作伙伴，曾連續(xù) 6年獲評金牌核心供應商,在 3/4G 時代濾波器市場上占據(jù)較好份額，產(chǎn)品實力和口碑名列前茅，5G 產(chǎn)品已通過客戶認證，預計在 5G 時代將有機會持續(xù)獲得較好的供貨份額；同時，公司在愛立信和諾基亞的濾波器產(chǎn)品線供應商也連續(xù)取得突破。5G 時代,基站射頻濾波器產(chǎn)品具備小型化集成化趨勢，公司加強技術儲備如小型化金屬濾波器、介質波導濾波器等，或迎來發(fā)展良機。考慮到 5G 牌照發(fā)放及公司濾波器業(yè)務的發(fā)展良機，我們上調(diào)盈利預測，預計公司 2019/2020/2021年凈利潤分別為 2.54/3.65/5.09億元，考慮到公司募投資金的專款專用，扣除近 25億的現(xiàn)金市值，對應 2019/2020/2021年 36/25/18倍 PE，上調(diào)評級至“買入”評級。
5G 需求持續(xù)提升,介質波導濾波器或于三季度大批量供貨
行業(yè)層面,4G 全球需求穩(wěn)中有升,5G 需求持續(xù)爬坡。4G 需求方面，今年以來，除了國內(nèi)中國聯(lián)通采購 L900及 L1800基站 41.6萬站、L1800整合、軟件功能等，海外發(fā)展中國家的建設需求仍然較為強勁，如中東的沙特、阿聯(lián)酋、南亞的菲律賓、泰國、印度、南美的巴西等，全年的 4G 需求預計仍保持個位數(shù)增長。5G 需求方面,美國、韓國等國家提前商用帶來 5G 需求的爬坡，我國于 6月 6日正式發(fā)放 5G 商用牌照后，運營商設備招標工作將陸續(xù)啟動，目前，中國移動已與設備商簽訂了第一輪 5G 網(wǎng)絡設備合同，主要涉及面向 NSA 5G 的核心網(wǎng)設備升級。
公司層面，全系列的產(chǎn)品提供能力、全流程設計生產(chǎn)垂直整合及品質保障能力、設備自動化是大富科技的競爭優(yōu)勢。近期來自客戶的 5G 需求持續(xù)上升，介質波導濾波器有望于三季度向客戶大批量供貨。
全流程生產(chǎn)能力體現(xiàn)在，公司的介質波導濾波器能力覆蓋了從最初的仿真產(chǎn)品設計、粉末配方、粉末制作、產(chǎn)品壓制、燒結、金屬化,到最后的自動化調(diào)試環(huán)節(jié)。此外，公司在濾波器領域深耕將近 20年，對濾波器射頻和結構設計以及生產(chǎn)工藝的理解上有深厚的積淀。
風險提示
1、5G 需求不及預期。當前 5G 牌照已經(jīng)發(fā)放,但整體投資節(jié)奏和華為自身供應情況仍具備不確定性，公司作為華為基站濾波器的核心供應商，受到直接影響。
2、介質波導濾波器量產(chǎn)進展不及預期。公司預計介質波導濾波器于今年三季度進入大批量供貨階段，最終落地還要視最后的測試和驗證環(huán)節(jié)而定，仍具備一定的不確定性。
3、行業(yè)競爭加劇。4G 基站濾波器行業(yè)經(jīng)過多年的供貨后,部分新進入者已具備生產(chǎn)、供貨能力，競爭對手相對較多，不排除有競爭加劇的可能性。5G 介質波導濾波器實現(xiàn)了技術革新，門檻較高，若競爭對手更早實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)或更多競爭對手攻克該技術，行業(yè)競爭壓力將加劇。
文章來源：
證券之星
大富科技:5G需求持續(xù)提升,介質波導濾波器量產(chǎn)在即
